CBR行长Elvira Nabiullinas昨天暗示，CBR可能会在7月会议上降息50个基点，原因是经济增长放缓，这是一个温和的意外，坦率地说可能并不完全一致。众所周知，Rosstats的GDP数据目前处于转型期，2018年第四季度至2019年第四季度之间的增长率突然下降无法从字面上解释。因此，指出近期增长放缓是因为快速降息的原因似乎很奇怪。
一个观点是，由于世界前景温和，这最近几周对卢布升值的反应更多 - CBR不愿意接受过快的货币升值，因此，现在可能会加速降息。尽管如此，这一信号的影响还不大，因为分析师不太可能在预测期限结束时大幅修改目标，尽管时机可能会有所改变。因此，该公告只是轻度RUB否定。
我们仍然在GBI-EM模型投资组合中保持MW RUB，但持有看跌偏见，持有USDRUB看涨期权。年初至今卢布一直是新兴市场表现最强劲的股票，兑美元汇率上涨约7.2%。
然而，鉴于昂贵的估值和地缘政治的不确定性，我们认为当前水平的风险偏向下行。地缘政治问题仍然存在。
地缘政治风险继续存在，如果实现，可能会产生资本外流压力。根据预算规则，我们的经济学家预测，CBR将代表2019年的预算规则从预计的1000亿美元经常账户盈余中购买约670亿美元的外汇。
